在医美赛道上，玻尿酸和肉毒素的热度早已不复往日，如今站在风口上的则是胶原蛋白。近年来，以巨子生物、锦波生物、丸美股份等为代表的胶原蛋白企业纷纷登上资本市场，抢尽风头，让老牌医美巨头华熙生物有些“窝火”。

在今年4月3日的业绩发布会上，华熙生物董事长赵燕“炮轰”胶原蛋白，称胶原蛋白在护肤品上用只是个概念，因为吸收不了，“如果我们正常的皮肤，胶原蛋白是没办法起效的，尤其资本市场都觉得胶原蛋白今后要存在什么替代，我觉得不太可能。”赵燕说到。

然而炮轰归炮轰，华熙生物也难逃“真香定律”，私底下早已悄悄布局。2022年4月，华熙生物收购了北京益而康生物工程有限公司51%的股权，成为其控股股东，正式进军胶原蛋白产业领域。

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去年8月底，华熙生物便发布了胶原蛋白产品，主要包括动物源胶原蛋白、重组人源胶原蛋白、水解胶原蛋白(肽)三款产品，针对性满足医疗、食品、再生医学等不同领域需求。彼时赵燕表示，华熙生物将从胶原蛋白的全产业链进行全面布局，并声称“要把胶原蛋白打造成继透明质酸之后的第二大战略性生物活性物。”

然而，短短几个月过去，华熙生物对胶原蛋白的态度似乎开始转变。显然，想从胶原蛋白市场上分到一块“蛋糕”并非易事。

在玻尿酸原料市场，华熙生物占据了超40%的市场份额，是当之无愧的老大。然而在其他细分领域，华熙生物并未能建立起优势。

在胶原蛋白领域，华熙生物已失先机，去年11月登上港股的巨子生物明显更具优势。巨子生物的发展和华熙生物的崛起过程颇为相似。

资料显示，巨子生物创始人、首席科学家范代娣还有另一个身份是西北大学生物医药研究院院长，而巨子生物主打的“重组胶原蛋白”正是20年前由其科研成果转化而来。

同样，华熙生物的发展也是来自科研专利转化的成果。2000年，赵燕在北大读EMBA时结识了山东药物研究院研究员郭学平(现在是华熙生物的首席科学家)，后者研发出了微生物发酵法生产透明质酸。在得知透明质酸“1个玻尿酸分子，能锁1000个水分子”后，赵燕嗅到其中商机，于是投入800万元，这才有了华熙生物后来的故事。

发展至今，虽然巨子生物营收规模上还不及华熙生物，但双方也有平分秋色之势。数据显示，2022年华熙生物实现营业收入63.59亿元，同比增长28.53%；实现归属于母公司所有者的净利润9.71亿元，同比增长24.11%。而巨子生物2022年的实现营收同比增长52.3%达到23.64亿元，年内净利润同比增长21.0%达到10亿元。

显然，巨子生物的盈利水平高于华熙生物。数据显示，2019年-2022年，巨子生物的平均毛利率与平均净率分别为85%与56%，虽然不及爱美客，但净利率超越茅台。相比之下，华熙生物的毛利率已降至76.99%，净利率则只有15.12%。

除了巨子生物外，在胶原蛋白这条赛道上还有众多实力玩家。7月20日，锦波生物在北交所上，这是一家以研发生产重组胶原蛋白产品和抗HPV生物蛋白产品为主营业务的生物科技企业。

在锦波生物正式上市的第二天，创尔生物递交了辅导备案，拟在北交所上市。这同样是一家从事活性胶原蛋白生物医用材料科研开发生产经营的企业，主攻动物源胶原蛋白。

如今的华熙生物虽然头顶着玻尿酸老大的光环，但实际上玻尿酸已经碰到“天花板”，2016年至2022年，华熙生物的原料业务营收占比从62.41%降至15.41%。2022年，原料业务营收仅为9.80亿元，而功能性护肤品板块收入则达到46.07亿元，营收占比为72.45%。

近年来，华熙生物不遗余力去开拓功能性护肤领域，但这在条赛道上华熙生物同样面临巨子生物、珀莱雅等厂商的激烈竞争。

华熙生物旗下拥有润百颜、夸迪、米蓓尔和BM肌等四大功能性护肤品牌，其中润百颜和夸迪均是营收过10亿大单品，润百颜在2022年贡献13.83亿元的营收，夸迪贡献了13.68亿元，米蓓尔和BM肌的营收分别为6.05亿元和8.98亿元。

功能性护肤产品在过去几年成为拉动华熙生物业绩增长的主要动力，然而自2022年以来该板块也慢下来了。数据显示，华熙生物功能性护肤品-次抛原液的销售量增速逐年下降，由2020年的同比169.35%的增速下降至27.86%。分品牌来看，润百颜的销售额增长率由117.42%下降至12.65%；夸迪的销售额增长率由150.19%下降至39.73%；米蓓尔的销售额增长率由111.12%下降至44.06%；BM肌活的销售额增长率由286.21%下降至106.40%。

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