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出品｜搜狐财经

作者｜李保铭

(相关资料图)

编辑｜吴亚

5月30日，被誉为A股“投影仪第一股”的极米科技(688696.SH)收报152.8元、微跌0.33%，跌幅较上一交易日即5月29日的2.88%明显收窄。

虽然股价跌幅已收窄，但遭坚果投影CPO炮轰所带来的对极米的讨论还未结束。网传图片显示，坚果投影CPO指责极米“以次充好”、“花钱营销”、“开行业倒车”。搜狐财经就此质疑向极米方面了解情况，截止发稿，暂未获得回复。

目前，这条被坚果投影CPO所转发的涉及极米产品的视频，在B站已获8.2万次观看、参与视频讨论的弹幕已达370条；视频所提到的“极米rs pro3”在极米京东自营店的售价为9399元。

极米在2021年3月登陆科创板后，一度被资本热捧，上市当日股价一度高达433.25元，成为仅次于石头科技的第二家智能家电概念股。

之后的2021年和2022年极米都交出了不错的业绩，但公司在二级市场的表现已开始走低，最近的2022年全年，极米股价跌幅达到58.14%，期间还遭到股东的多次减持。

实际上，市场上一直存在对极米“重销售、轻研发”的看法，也由此影响了极米的天花板。而投影赛道本身的成长空间，以及技术条件的限制，也在给极米的未来增添了不少的不确定性。

2022年营收42.2亿，研发占比8.9%

在本轮风波中，极米被指责“重营销而轻科研”；网传的疑似极米高管回应则称，“极米是上市公司，合规发布财报，多少销售费用多少研发费用清清楚楚。”

最新一期年报显示，极米2022年研发投入为3.8亿元、同比增长43.5%。当年营收为42.2亿元，即研发占营收比重为8.9%；与2021年占比6.5%相比，占比提升了2.4个百分点。

拉长时间线来看，2020年极米的研发占营收比重为为4.9%，即该指标实则实现了连续三年的增长。

再看营销端，极米2022年销售费用为5.98亿元，其中运营推广费用为2.55亿元。即推广费用占营收比重为5.9%，低于研发投入占总营收的比重。

但值得注意的是，同比来说，2022年极米实则是降低了运营推广方面的投入。2021年年报显示，极米当年的运营推广费为3.13亿元，对应的营收为40.4亿元，即运营推广费的占比为7.75%。

同期，研发投入占营收的比重为6.5%。即在上市的首个完整财年，极米的研发投入占营收的比重确实低于推广费用占营收的比重。

搜狐财经针对极米科技在技术研发和营销方面的情况进行邮件交流，截止发稿尚未获得回复。

不过，与极米科技的研发投入相比，更重要的是极米科技在产品零部件采购方面的问题，某些零部件极易受到掣肘。

极米科技在每年披露的年报中都会提示风险，称公司主流消费级DLP投影设备的核心专利都掌握在美国德州仪器（TI）公司。具体来看，极米所采用的DLP投影技术的投影设备产品，其核心成像器件全部采用TI生产的DMD器件。但极米也表示，“已与TI建立了长期合作关系。”

毛利率高于竞品，2022年归母净利润增长3.7%

疑似坚果公司CFO还指出，极米“赚取行业最多利润”。从年报数据来看，极米2022年营收42.2亿，同比增长4.57%；归母净利润约5亿元，同比增长3.7%。

根据IDC数据，极米2018年起已连续五年获得中国投影机市场出货量第一；自2020年起已连续三年取得出货量及销售额双第一，行业地位保持领先。

从毛利率方面来看，极米科技也高于竞品。以光峰科技(688007.SH)这家同行对比看，该公司主营激光显示核心器件、激光显示整机等产品，激光投影仪也是其近年来经营重点。

年报显示，针对激光投影仪业务，光峰科技以旗下子公司峰米（重庆）创新科技有限公司（以下简称“峰米科技”）为运营主体之一。

光峰科技在2022年年报中指出，2022 年峰米科技持续聚焦自有品牌，发布了多款智能投影仪新品。其中自有品牌业务同比增长36.87%，占峰米科技的总收入比例提升至66.11%。

光峰科技还引用了 IDC的数据称，“2022 年国内消费投影机市场（即家用投影

机市场）出货量排名中，峰米投影自有品牌（不含 ODM）出货量同比增长 100.4%，市场份额达8%，位列前三。”

光峰科技还提及，2022年公司旗下的子品牌小明系列投影仪整体实现销售量同比增119.98%，销售额同比增长 167.97%。

但据光峰科技披露的分公司业绩情况，2022年峰米科技的净利润亏损1.4亿元，相比2021年的亏损8138万元，亏损呈现扩大趋势。

数据来源：光峰科技2022年年报

整体来看，2022年光峰科技的激光投影整机营业收入为15.2亿元，其中营业成本为11亿元，毛利率为27.87%。

而同期极米投影整机产品营收为39.4亿元，营业成本为25.9亿元，毛利率为34.37%，高于光峰科技6.5个百分点。

再比如，与同行小米进行对比。2022年小米的IoT与生活消费产品分部毛利率为14.4%；而在2021年，该毛利率仅为13.1%。

但极米当前的毛利率水平已有下滑态势，2022年光峰科技毛利率同比增加1.46个百分点，小米也同比增加了1.3个百分点。

同期，极米的毛利率同比下降了0.09个百分点。这也从侧面说明，随着投影仪市场竞争日趋充分，投影仪行业的毛利率或也在不断回归正常区间。

极米在2021年上市时，被誉为A股“投影仪第一股”。上市当天，股价曾大涨近300%。如今，极米的股价已有所回落。同花顺数据显示，2022年全年极米股价跌幅达到58.14%。

事实上，极米上市至今交出的业绩都还算不错。2021年-2022年，极米的总营收由40.4亿元增长至42.2亿元，归母净利润由4.8亿元增长至5亿元。

最新的今年一季度，极米实现总营收8.84亿元，同比下降12.75%；归母净利润为5219.38万元，同比下降了57.03%。对此，极米官方称系季节性原因。

业绩高扬、股价却下行，极米还频遭到股东的减持。2022年3月时，极米限售股刚解禁，“百度系”的2家股东百度网讯和百度毕威，就出于自身资金需要迅速开启减持。到了2022年6月25日，这两家公司又公告减持。

紧接着的今年3月，极米公告百度毕威计划以集中竞价及大宗交易的方式进行减持，预计减持股份合计不超过58.36万股股份，占公司总股本的 0.83%。

最新的今年一季度显示，截止今年3月31日，百度网讯仍为极米科技的仅次于创始人的第二大股东；百度毕威则已不在极米的前十大股东之列。

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